星期日, 12月 04, 2011

Go Badgers!

Wisconsin Tops Michigan State, 42-39, in Inaugural Big Ten Football Championship Game

Rose Bowl again, Go Badgers!

On, Wisconsin! On, Wisconsin! Plunge right through that line!Run the ball clear down the field,A touchdown sure this time. (U rah rah) On, Wisconsin! On, Wisconsin! Fight on for her fame Fight! Fellows! - fight, fight, fight! We'll win this game.
On, Wisconsin! On, Wisconsin! Stand up, Badgers, sing! "Forward" is our driving spirit, Loyal voices ring. On, Wisconsin! On, Wisconsin! Raise her glowing flame Stand, Fellows, let us now Salute her name!


星期日, 9月 25, 2011

台灣央行阻升不阻貶?

台灣央行阻升不阻貶? 嘿嘿~ 請注意我的標題有加上問號.

說實話,央行阻升不阻貶不算是個新穎的議題,然而,9/23在台大經濟系與公共經濟中心所舉辦的研討會中,由前央行副總裁,現任金融研訓院董事長許嘉棟提出來,而央行毫無意外地又跳出來澄清,使得此議題忽然又成為財經新聞的焦點之一. 媒體報導見諸於:

新台幣匯率阻升不阻貶?彭淮南舌戰許嘉棟!(鉅亨網)
阻升不阻貶? 彭淮南回嗆許嘉棟‎ (聯合新聞網)
台幣阻升不阻貶 央行︰毫無根據 (自由時報)
遭批阻升不阻貶 央行駁斥 (中廣新聞網)

央行該不該阻升不阻貶,是一個值得政策辯論的事情,但是央行有沒有阻升不阻貶,就是一個屬不屬實的問題了. 因此, 我在這裡想要探討的是另一個層次的議題, 那就是有關外匯市場干預的資訊公開與政策透明化.

在台灣從事央行匯率政策研究, 由於干預資料(央行外匯買賣資料)的不透明,往往造成學者們霧裡看花,各說各話. 事實上,如果是近期資料,或許為了維持干預政策之有效性,央行不便公布相關資訊,這可以理解;但是央行不願公布外匯買賣的歷史資料,背後動機就不免令人存疑. 事實上,世界上有許多國家的央行已經公布外匯干預的歷史資料,舉例來說,包括日本,美國,瑞士,墨西哥,土耳其,德國,澳洲,以及義大利等國家. 這些資料都可以輕易地在美國聖路易斯FED的研究部門網站取得 (參見 http://research.stlouisfed.org/fred2/categories/32145). 公布這些歷史資料,顯然沒有為這些國家帶來任何明顯的危害,很難想像台灣的央行有任何合理的理由可以解釋為何不能公布外匯買賣的歷史資料.

因此,與其遭受質疑時,勉強發一些五四三的新聞稿,還不如讓外匯買賣的資訊公開透明,讓資料直接說話,以杜那些自以為是的蛋頭學者之悠悠之口啊!

星期日, 8月 14, 2011

Fed 是最不信賴美元的央行?

妙文一篇: 文茜語錄/在同一張地圖上,看著美元大貶

文中說到:
"我近日愛好玩一個新遊戲,問國際政治專家世界上持有黃金最多、美元最少,最聰明的央行,是哪一個國家?另外,世界上最笨,持有美元比例最高、黃金最少的央行,是哪一個國家?我問了至少十位國際政治或財經專家,結果沒有一個人答對。根據國際清算銀行資料,全球最聰明的央行、持黃金最多的國家居然是美國自己,美國央行外匯存底持黃金比率七四‧七%,至二○一一年七月它共持有八一三三‧五公噸黃金;排名第二名為德國,外匯存底中七一‧七%為黃金"

又說:
"於是我在世界地圖上看到另一張圖像;美國央行自己最不相信任何貨幣,最聰明,持黃金最高"

這裡也有:
"《文茜語錄0812》魔鏡!魔鏡!誰是世界上最相信黃金最不信賴美元的央行?答案不是俄羅斯央行,更不是中國。世界上持有黃金最多的央行為美國,持有黃金比例最高的也是美國"
(參見: http://t.163.com/8369319362)

當我看到這個語錄,不禁傻眼. 所謂外匯存底(foreign exchange reserves), 就是指一個國家持有的"外國資產", 對於外國而言, 美元就是外國資產; 但是對於美國而言, 美元就不是外國資產, 我實在是不懂, 根據外匯存底的定義, 美國的外匯存底中為何會持有美元? 美國如果想要美元, 開動印鈔機自己印就可以了. 除了歐元或是日圓,美國不持有黃金,請問還有什麼其他具有國際地位的外國貨幣值得美國持有? 當美國需要清償國際債務時, 其他國家願意接受美元, 而美國也對於其他國家願意接受她所印出來的美元深具信心, 不然 Alan Greenspan 怎會有信心的說: "This is not an issue of credit rating. The United States can pay any debt it has because we can always print money to do that. So there is zero probability of default." 由此觀之, Fed 應該是世界上對美元最具信心的央行.

以美國持有黃金比例最高來推論 Fed 是世界上最相信黃金最不信賴美元的央行, 我無言以對~

一般人常說"黃金佔外匯存底比例"這種說法其實不夠精確. 在央行的資產負債表裡,有一項稱為官方國際存底(或稱官方國際準備), 亦即 Official International Reserves, 或是叫做 Total International Reserves. 而官方國際存底又細分為外匯存底 (foreign exchange reserves), 黃金準備 (gold reserves) 以及IMF相關準備 (IMF-related reserves) 如SDR. 因此, 較精確的說法應該是 "黃金佔官方國際存底比例"或是"黃金佔總國際存底比例".

星期三, 5月 18, 2011

經濟學家在醫學公衛期刊上所刊登的文章品質


來源: Development Social Science in medical journals: diagnosis is caveat emptor

我的專長不是這個領域, 無從判斷是否真如以上作者所指稱, 經濟學家在醫學公衛期刊上所刊登的文章品質如此差勁? 畢竟作者只是挑選了一些"個案", 平均而言的水準如何, 其實值得探討~

星期六, 3月 19, 2011

芝加哥來鴻

這是一個過去統計班學生在去年12月的來信, 電機系的學生, 修過我的統計學與數理統計學.
文中有些溢美之詞, 實不敢當. 其實他自己本身就是一個非常聰明且勤奮的學生.


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老師:

我是去年底麻煩您撰寫推薦信,現在在U Chicago唸MS Financial Mathematics的學生XXX,剛剛結束在這邊的第一個學期(U Chicago是三學期制)。

當初選擇念Financial Mathematics 有很大的因素是老師在統計學上的啟發,讓我想嘗試在興趣[經濟&統計],和自己的老本行[電機系]中找出自己未來想要研究、或工作的方向,

這學期期中時我就想說一定得找時間寫信給老師,一定要好好的謝謝您,如果沒有當初老師在講台上賣力的演出統計學與數理統計學,這學期一定很難熬 哈哈…這學期中就不斷得想起老師(並且心裡不停的OS: 好險我當初有好好唸..) 這學期有一門Statistical Risk Management,基本上就是老師數理統計學的延伸,不過是瘋狂版…講了很多Multivariate Copula, Heavy-tail dist和model fitting的理論。

在這邊最大的差異就是每次作業都會很認真的寫(雖然每次Matlab都要寫很久..),每道習題都和之後要上的東西有非常強的關聯,也讓我很佩服這邊教授的功力,期中期末就相對簡單很多,統計出題的風格也和老師很像
真的很感激老師每堂課為台下同學揮汗用粉筆,和那瀟灑的筆跡推導一個個公式,推導的邏輯嚴謹從不馬虎,結果的解釋總是很清楚、平易近人,絕對是我聽過最精采的統計課。

這裡的統計課證明沒用過粉筆,全部都是用講義投影片講過去,講得很清楚但速度都超快:P 不過這裡上課講義以及投影片的編排都十分有系統,所以學習的效果也都很好

在這邊唸書還有一個好處是每堂課都有錄影,所以就算當場有沒聽懂得部分回去還是可以自己多看幾次,所以教授也就不會浪費時間在重覆的部分,課程的速度相對緊湊。

下學期會學更多Time Series和Stochastic Calculus的東西,我想又得靠老師幫我打下的根基吃飯了,要再好好拜謝老師一次:P

我最想說得一句話是,如果未來有學弟妹對財務工程/財務數學方面有興趣,我絕對會叫他們屁股夾緊也要把老師的課好好修好!!

祝教安、事事順利

PS附上前幾天芝加哥初雪的照片 老師以前在UW-Madison 應該會比我冷更多吧 哈哈

學生 XXX

星期五, 2月 18, 2011

Feb 2011, Madison

這是一個台灣學生的現場報導

麥迪遜之役

今年 Wisconsin 真是令人有點熱血的一年

(1) 睽違10年, Wisconsin Badgers 再度打入 Rose Bowl (最近的是 1998,1999)
(2) 睽違10年, Green Bay Packers 拿到 NFL 冠軍 (最近的是 1997)

星期一, 1月 24, 2011

我的博士班歲月


2003 年夏天, 一個 CS 教授, 一個 IB 教授, 跟一個 Econ PhD candidate, 三個人在半個月內 (07/16--08/03) 的研究成果.